起首：国元期货酌量

计策不雅点

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　　抽象来看，咱们合计，元宵节前，卑鄙市集暂未全面收复，而春节前又靠近累库风物，是以在供需暂未有较着的改善下，市集往还的干线在原料端。关联词从后期来看，天然PTA后期有观看量较大，关联词琢磨到PX也将步入春检，再加上一季度好意思国仍有调油需求，而PX估值相对偏低，因此市集撑握仍在，价钱或将相对坚挺。

　　市集转头

　　节后第二周，国内PX2505合约呈现先扬后抑的处所，主淌若在春节假期的影响下，结尾聚酯企业仍处于停工休假阶段，导致市集需求相对偏低，而国表里PX企业在春节时间延续高供应，因此PX延续供应宽松的处所。在此配景下，市集扈从本钱端波动。

　　2月PX高负荷入手  3月份春检驾临

　　2月份PX将延续高负荷入手。适度2月13日，国内PX产能诈欺率在90.44%，较前一周高潮了0.2个百分点，而步入本周市集暂未有安装打算有观看，因此握续防守高供应。而春节时间PX供应端防守高负荷入手，而需求端暂未返市，是以在春节时间PX供应处于累库风物。是以供应端的压力仍在。

　　不外步入3月份，伴跟着PX缓慢步入有观看季，届时市集供应将逐渐下滑。据市集音书，3-4月份，国内九江石化、中海油惠州、扬子石化、天津石化等企业有有观看打算。此外，浙石化和威联化学也有一定的有观看预期，因此供应端压力将缓解。值得一提的是，2025年的一季度好意思国仍有调油需求，是以后续PX供需风物有望得的改善。

　　元宵节后 卑鄙需求安适收复中

　　春节时间，卑鄙聚酯产业链的各个板块多处于停工休假情状，因此安装开工率较节前呈现较着的下滑，对上游的实质需求有限。而元宵节后，伴跟着结尾市集的握续回暖，需求端将赢得进一步的提振。不外，值多礼贴的是，2-5月份部分PTA工场将连续开启春检模式。从已公布的有观看打算来看，2至5月份，PTA波及的有观看产能高达2000万吨以上，当先总产能的四分之一。其中，2月有观看产能波及500万吨，3月份达到高点在在1000万吨傍边。是以，若春检模式掀开，PX在一季度将呈现出供需双双下滑的处所，需求端对其撑握有限。

　　后市瞻望

　　抽象来看，咱们合计，元宵节前，卑鄙市集暂未全面收复，而春节前又靠近累库风物，是以在供需暂未有较着的改善下，市集往还的干线在原料端。关联词从后期来看，天然PTA后期有观看量较大，关联词琢磨到PX也将步入春检，再加上一季度好意思国仍有调油需求，而PX估值相对偏低，因此市集撑握仍在，价钱或将相对坚挺。

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　　写稿日历：2025年2月17日

　　作家：张霄

　　高瓜分析师

　　期货从业经验号：F3010320

　　投资究诘经验号：Z0012288

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包袱剪辑：张靖笛