21世纪经济报说念记者 杨坪 深圳报说念

　　2025年3月，由中国资产重估叙事激勉的二级商场行情大好，一幕成本商场的“双雄会”拉开序幕。

　　3月11日，王传福“闪电”完成了比亚迪股份435.09亿港元（约合东说念主民币408亿元）的H股配售融资。

　　3月25日，小米集团创始东说念主雷军在交出“史上最强”年报后深谷起惊雷，说合以每股53.25港元的价钱配售8亿股股份，筹资425亿港元（约合东说念主民币397亿元）。

　　两场融资均发生在两家企业市值大约万亿大关之后，集都“天时”“地利”与“东说念主和”三要素，算计在港股商场融资860亿港元（约合805亿元东说念主民币）。

　　而这背后，两位高阶成本玩家对商场脉搏的精确拿抓，堪为其后者提供齐备“教科书”。

　　“天时”

　　金额大、速率快、折价少，是这两场配售带给商场最深化的印象。

　　本年2月，比亚迪在发布智驾系统“天使之眼”后，股价一都走高，市值再次站上万亿元。3月4日，王传福火速脱手，晓示将进行435.09亿港元的多数配售。

　　这次融资创下世界汽车行业近十年来最大股权再融资记录，亦然香港商场有史以来畛域第二大的闪电配售名堂，仅次于2021年好意思团通过增发和可颐养债券筹集65.9亿好意思元资金的畛域。

　　尽管畛域如斯之大，比亚迪股份的配售价（335.2港元/股）较上一日收市价——363.60港元仅折让7.8%。

　　小米集团的配售决策亦然如斯，其配售畛域8亿股，占已刊行股本的3.2%，配售价钱53.25港元/股，较5日均价折让6.3%，较公告前一日收盘价折让6.6%。

　　在公告讦布后，小米集团股价大跌，规则3月27日收盘价已降至51.7港元/股，较配售价钱下降了2.91%。

　　值得一提的是，这次小米集团聘用的是“先卖后买”的模式——率先由雷军家眷信赖辗转持有Xiaomi Best Time International Limited卖出8亿股现存B类股份，运用赢得的资金再购买小米集团8亿股新B类股份。

　　相较于传统刊行新股动辄数周以至数月的审批， 先旧后新刊行股票，不错在保险规则权踏实的同期，灵验提高经过完了。因为发售的是现存股票，只触及布置扫数权，表面上隔日就能发售。

　　为何“求快”？无非是为了霸占“时机”。

　　本年以来，世界资金因中国科技革命大约、好意思股估值高企、地缘风险加重而东移，恒生指数年内涨幅超25%，日均成交额靠拢2021年牛市水平。

　　比亚迪和小米集团当作中国科技企业的“杰出人物”，在这场价值重估盛宴中享尽“荣光”。

　　2025年于今（规则3月27日晚收盘，下同），比亚迪A股和H股区别高潮了36.74%、52.81%，总市值稳稳站在了万亿畛域，其中港股总市值为12588亿港元；小米集团股价累计高潮幅度为49.86%，其在2月初度大约万亿港元大关后，现在市值已进一步攀升至12983亿港元。

　　“港股商场融资环境宽松，不错连忙完成。面前的港股商场处于相对火热景色，是很好的融资契机。”泽浩成本合资东说念主曹刚受访指出。

　　“地利”

　　从账面上看，两家横扫世界花费电子与汽车产业的龙头企业，并不缺钱。

　　规则2024年末，小米账上的现款及现款等价物336.61 亿元，交游性金融资产310.61 亿元，其他短期投资 493.12 亿元，算计金额达到 1140.34亿元。而同期，公司的短期假贷及永久假贷当期到期部分133.27亿元，流动比率为1.28、速动比率是0.93，均为2017年以来的最低水平。

　　比亚迪2024年年报露馅，规则讲述期末，公司的现款及现款等价物越过千亿，为1022.57亿元，交游性金融资产409.39亿元。同期，比亚迪还压着供应商2440.27亿元的应收账款与单子，展现出“链主”公司在高卑劣广大的“议价才调”。

　　不外，濒临日益强烈的商场竞争，企业关于资金的“渴求”从不会嫌多。

　　2024年小米集团经颐养净利润同比增长41.3%至272亿元，但智能电动汽车等革命业务经颐养净亏本为62亿元。

　　据小米集团公告，这次配股筹集的资金将用于业务拓展、技巧研发及商场膨胀。商场预计，智能电动汽车、高端手机及AIoT生态，将是其召募资金的最终“归宿”。

　　比亚迪面前资产欠债率高达74.64%，也需要借助股权融资进一步增强财务抗风险才调。据公告，其召募资金将主要用于研发插足（如固态电板、智能化技巧）、外洋业务膨胀（如工场诱导、渠说念布局）、补充营运资金等。

　　更为蹙迫的是，白衣苍狗的成本商场，机遇老是稍纵则逝。运作手法越熟稔，企业越能活泼游走于复杂的成本“地形”中。

　　从过往教授来看，王传福与雷军，就已是成本运作的“高阶”选手。

　　2002年，比亚迪股份在香港联交所主板上市，共召募资金16.5亿港元，成为王传福多元化计谋的发轫。

　　随后，王传福又于2007年鼓吹比亚迪电子在港股分拆上市，2008年为比亚迪股份引入“股神”巴菲特地投资东说念主，2011年指导比亚迪在A股商场上市，险些每一次融资都能收拢商场热度较高的时候点。

　　Wind数据露馅，规则现在，比亚迪在港股完成了两轮IPO融资和五轮配售融资，累计融资金额大约千亿港元，其中在新动力汽车爆发的2021年，公司连结融了两轮，配售募资算计437.25亿港元。

　　在A股商场，比亚迪进行一轮IPO融资、一轮增发融资和多轮公司债、中期单子及短期融资券融资，累计顺利融资畛域620.95亿东说念主民币（约合665亿港元）。

　　“关于企业来说，能收拢商场机遇快速完成多样融资名堂，是一项超过蹙迫的才调。”曹刚说说念。

　　雷军相似深谙其说念。在小米集团之前，雷军已先后将金山软件、金山办公等企业奉上成本商场。

　　2015年，创业板掀翻了一波雷厉风行的大牛市，中概股回A蔚然成风，雷军担任董事长的欢聚时期也启动了好意思股独到化，但由于商场行情变化，欢聚时期最终没能到手“回A”，雷军于2016年刚毅除去了欢聚时期的独到化要约，独创了中国企业独到化又除去的先河。

　　2018年，小米集团当作首家“同股不同权”企业登陆港股后，雷军在成本运作上的“禀赋”充分推崇。

　　畴昔7月，小米集团IPO融资总数360.45亿港元（扣除刊行用度后募资净额202.81亿港元），上市后，小米集团股价很快破发，最低时曾跌至8.28港元/股。2019年，雷军启动了小米集团上市以来首循环购，晓示将以最高总价120亿港元回购股份，但wind数据露馅，2019年全年，小米集团累计回购金额仅31.15亿港元。

　　在回购技能、商场行情回暖等身分复古下，2019年12月启动，小米集团的股价启动反弹，到2021年1月时一度冲高至35.90港元/股的阶段性最高点。亦然在这一时期，小米集团进行了上市以来首轮配售，2020年12月，小米集团以23.70港元/股的价钱配售10亿股，累计融资237亿港元。

　　“雷军通过互联网营销塑造的‘赤诚’、‘调皮’的老男孩形象，让东说念主们逐渐忽略了，他其实是一个超过瞩看法成本操盘手。”又名资深的产业不雅察东说念主士如斯评价说念。

　　“东说念主和”

　　在本场配售中，除了两名顶级企业家的“指标”以外，中介机构与投资东说念主也饰演着至关蹙迫的脚色。

　　据了解，比亚迪股份的配售调和东说念主区别有高盛、瑞银及中信里昂证券（中信证券子公司），招银国际为其牵头承办东说念主。

　　该名堂启动公开簿记后，仅15分钟便完了刊行畛域透顶粉饰，最终订单畛域完了数倍逾额粉饰，并胜利蛊卦了世界宽敞顶级长线、主权基金、中东计谋投资东说念主在内的投资者参与，阿联酋AI-Futtaim家眷办公室当作计谋投资者参与交游。

　　此前，中东成本无为投资中国新动力汽车，本年2月，有音信称比亚迪将与阿联酋Al-Futtaim达成计谋投资互助。

　　“关于比亚迪这种级别的公司来说，念念投它的东说念主许多，以较高估值召募资金是一个方面，更蹙迫的是，它要选出更能匡助企业发展的计谋投资东说念主。”曹刚说说念。

　　小米集团的中介机构亦然“国际投行+中资顶级券商”简直立，配售调和东说念主区别为高盛、摩根大通和中金公司。现在，小米集团的配售对象尚未公布，但行业预测，其配售过程也将不缺世界头部成本的参与。

　　2020年小米配股时，高瓴成本、贝莱德等机构参与认购，鼓吹商场信心回升。

　　这次小米配售过程中，有商场音信称，投资者抒发出的敬爱敬爱是小米配售畛域的数倍，且该交游激勉了纯多头投资者和主权资产基金的浓厚敬爱敬爱。记者就此向小米方面求证，后者对此未予置评。

　　“配股是小米的计谋需要，部分投资者可能合计面前五十多倍的PE有些高了，比阿里、腾讯都要高，然而若是将它放在科技成长股的区间，许多东说念主招供公司有相比高的成长性。”华南一家资深的私募机构合资东说念主说说念。

　　跟着小米集团面前股价跌破配售价钱，部分投资东说念主的积极性是否会减轻尚未可知。不外，一个不错参考的案例是——比亚迪股份在晓示配售后，股价也须臾下降过，但很快又反弹，反弹幅度一度越过2月创出的最高点记录。若是以比亚迪股份407.4港元/股的最新收盘价洽商，参与此轮配售的投资者依然浮盈21.59%。

　　（本报记者雷晨对本文亦有孝顺）