专题：拉卡拉冲刺港股上市：跨境支付与数字货币计策能否破局

　　《港湾买卖不雅察》施子夫 王璐

　　与不少A股上市公司相同，盛名数字支付企业拉卡拉（300773.SZ）近期也文告将辩论赴港上市。

　　6月16日，拉卡拉发布公告称，为鼓吹公司国际化发展计策，构开国内国际双轮回状貌，打造国际本钱运作平台，加速数字货币在跨境场景的欺诈，进一步进步公司国际竞争力，公司现在正在辩论境外刊行股份（H股）并在香港蚁集往来所有限公司上市事项，公司正在与有关中介机构就本次H股上市的具体鼓吹责任进行征询，有关细节尚未信服。

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　　拟赴港上市，股价本年理解可以

　　阐述《深圳证券往来所创业板股票上市章程》《境内企业境外刊行证券和上市防守试行主张》等法律规章的条款，待具体决策信服后，本次H股上市责任尚需提交公司董事会和股东大会审议，并经中国东说念主民银行批准、中国证券监督防守委员会备案和香港联交所等监管机构审核。

　　据官网及天眼查清晰，拉卡拉诞生于2005年，于2011年首批获取中国东说念主民银行颁发的《支付业务许可证》，是国内逾越的第三方支付机构，于2019年4月25日登陆深交所。

　　在本钱阛阓走势上，拉卡拉本年以来理解亮眼，扫尾6月20日，公司股价高涨近六成。

　　不外，比拟与股价的节节高升，拉卡拉的功绩则承压彰着。

　　2024年，拉卡拉扫尾营收57.59亿元，同比下滑2.96%；归母净利润3.512亿，同比下滑23.26%；扣非净利润5.529亿，同比下滑2.82%。公司示意，营收下滑主要受硬件销售和科技奇迹收入减少影响；净利润下滑主如果旧年同时投资收益较高以及处置参股金融机构股权变成公允价值变动赔本影响。

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　　功绩捏续承压，券商下调盈利预期

　　贞洁证券指出，2024年公司支付业务、科技奇迹业务、其他业务（主要为硬件销售）年收入区别为51.7、2.8、3.1亿元，区别同比-0.3%、-18.4%、-24.0%，营收占比区别为90%、5%、5%。

　　据了解，公司全年支付往来金额4.22万亿（同比下落6.4%）。其中扫码往来金额1.36万亿，同比增长13.3%，扫码业务占比同比进步5个百分点至32%。

　　贞洁证券以为，拉卡拉跨境支付业务稳步发展，跨境支付和外卡受理商户畛域增长显赫。公司动作五大国际卡组织收单成员，24年公司为中国品牌出海打造场景化、个性化、一体化的跨境支付惩办决策，奇迹客户超12万家同比增长80%，跨境GPV492亿元同比增长14%。外卡受理方面，公司加大受理阛阓拓展干与，24年公司外卡往来诡秘宇宙285个城市，同比增长45%，新增外卡受理活跃商户同比增长2倍，外卡GPV同比增长4.4倍。

　　近四年来看，拉卡拉功绩波动彰着。2021年-2023年，公司扫尾营收区别为66.18亿、53.94亿和59.38亿，同比增长区别为18.98%、-18.50%和10.09%；归母净利润区别为10.83亿、-14.37亿和4.577亿，同比增长区别为16.31%、-232.74%和131.85%。

　　2021年-2024年，公司毛利率区别为33.57%、23.07%、28.35%和30.02%；净利率区别为16.40%、-26.80%、7.70%和6.10%。

　　值得关爱的是，到本年一季度，拉卡拉的功绩降幅有所加重：公司扫尾营收13亿元，同比下滑13.02%；归母净利润1.006亿，同比下滑51.71%；扣非净利润8468万，同比下滑62.97%。

　　国泰海通证券指出，计议到行业支付往来量下滑，疏导2025-2027年EPS为0.76/0.91/1.11元（调前2025/2026年为1.03/1.21元）。计议行业估值水平，且公司动作行业龙头更具竞争上风，赐与2026年31xP/E，保管“增捏”评级，保管方针价27.90元。

　　其进一步以为，深度布局“支付+”业务，助力转型增长：计议支付行业供给侧出清公司市占率进步，看好公司支付业务增长。此外公司加速支付与SaaS行业的会通，一季度产物新诡秘5万家品牌餐饮商户，针对中小连锁餐饮商户和国际餐饮商户推出了定制化SaaS产物。跨境支付业务方面，一季度跨境商户畛域和跨境支付往来金额同比增长76%和85%。AI方面，重塑商户钱包APP产物，通过多模态智能对话重构支付奇迹，打造商户耀眼开店、耀眼蓄意的智能体欺诈。

　　开源证券以为，公司一季度功绩理解低于预期，主要受支付往来量GPV同比下落影响。计议到GPV和费率改善低于预期，下调2025/2026归母净利润掂量区别至6.1/7.5亿（前值10.4/12.2亿），新增2027年归母净利润掂量为9.0亿，区别同比+73%/+23%/+20%，现时估值对应PE区别30.1/24.5/20.4倍。公司动作第三方支付龙头，银行卡收单和扫码往来畛域保捏行业逾越，有望充分受益于国内耗尽提振，“支付+”转型捏续鼓吹，有望受益于跨境支付发展机遇，保管“买入”评级。

　　在本年5月26日公司清晰的投资者磋议步履上，拉卡拉示意，2025年公司将要点围绕以下方面开展责任：（1）SaaS转型加力增效。要点聚焦餐饮、零卖业态加大阛阓实行力度，扫尾商户数目畛域级增长；围绕SaaS商户蓄意场景，服从挖掘商户轮廓价值，通过“支付+SaaS+数据奇迹”，进步商户轮廓收益，推动盈利才智的进一步进步。

　　（2）继续自如支付业务逾越上风，推动扫码业务继续增长，猖狂进步外卡受理便利性，作念大作念强跨境支付，在东说念主民币国际化的程度中不停进步为“走出去”的中国企业奇迹的才智。

　　（3）“AIFirst”落地奏效。以AI工夫为中枢引擎，以“AI+数据”中台为依托，以AI场景化欺诈为落脚点，不停推动研发、风控、运营、客服等责任的智能化升级，推出更多面向里面运营和商户蓄意的场景化AI Agent，更好中意里面运营需要和商户奇迹需求。（港湾财经出品）

职守裁剪：郝欣煜